Cuando Donald Trump revivió una vieja amenaza de invadir Groenlandia, un territorio autónomo de Dinamarca, los mercados simplemente bostezaron. Esto sucedió incluso cuando el presidente de Estados Unidos salía de un ataque sorpresa que había derrocado al presidente venezolano Nicolás Maduro hace tres semanas.
Corte a la semana pasada: Trump se negó a descartar una invasión de Groenlandia por la fuerza y añadió que impondría nuevos aranceles a ocho aliados europeos, a menos que apoyen una “compra completa y total de Groenlandia” por parte de Estados Unidos. Ante la resistencia europea, incluida una promesa “inquebrantable” de responder del mismo modo, redobló sus comentarios. El martes (20 de enero), tres principales índices bursátiles estadounidenses cayeron significativamente por primera vez desde que los mercados colapsaron en octubre pasado.
Un día después, el Presidente se dirigió al Foro Económico Mundial en Davos, donde adoptó un tono notablemente más conciliador. Más tarde anunciaría que había tenido una “reunión muy productiva” con el Secretario General de la OTAN, Mark Rutte, donde habían “formado el marco de un futuro acuerdo” sobre Groenlandia. También retiró su amenaza arancelaria.
Este patrón de escalada hasta convertirse en una amenaza económica y de desescalada ante un rechazo absoluto por parte de los mercados a tales tácticas de mano dura, ha reavivado el rumor en torno al comercio TACO, abreviatura de Trump Always Chickens Out.
¿De dónde surgió el término?
La expresión fue utilizada por primera vez por el Tiempos financieros el comentarista Robert Armstrong en mayo pasado mientras reflexionaba sobre las consecuencias de un mes de anuncios arancelarios del Día de la Liberación de Trump.
El 2 de abril de 2025, Trump anunció un arancel base del 10% para todos los socios comerciales y tasas específicas para aquellos países con los que Estados Unidos ha mantenido déficits comerciales. Posteriormente relajaría este último durante 90 días, prometiendo concluir 90 acuerdos comerciales que favorecieran la balanza comercial de Estados Unidos.
Armstrong luego escribió que la caída y el posterior aumento de las acciones, así como la trayectoria inversa seguida por el oro (un activo de refugio seguro cuya demanda aumenta durante períodos de incertidumbre económica) eran una señal de que los mercados habían aprendido a adaptarse, “que la administración estadounidense no tiene una tolerancia muy alta a la presión económica y del mercado, y retrocederá rápidamente cuando los aranceles causen dolor”. Llamó a esto “Trump siempre se acobarda”, o simplemente, el efecto TACO.
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Este patrón se ha repetido varias veces durante el año pasado, con el presidente revocando sus anuncios arancelarios cada vez que los mercados daban un giro a la baja. Parecía explicar por qué dio marcha atrás en sus amenazas arancelarias desde abril: amenazó con aumentar los aranceles a la Unión Europea al 50% en mayo, pero revocó esta decisión dos días después después de hablar con los líderes de la UE, lo que resultó en un repunte del mercado.
En octubre de 2025, Trump amenazó con imponer aranceles adicionales del 100% a las importaciones procedentes de China después de que Beijing anunciara nuevos controles a las exportaciones de tierras raras y minerales críticos. Ante la mayor liquidación en un solo día, que eliminó alrededor de 2 billones de dólares del mercado, finalmente dio marcha atrás también. El 5 de noviembre anunció que había llegado a un acuerdo integral con China para reducir los aranceles en 10 puntos porcentuales y suspendió el aumento de los aranceles recíprocos hasta el 10 de noviembre de 2026.
¿Cómo se desarrolló el efecto TACO en Groenlandia?
Tras las continuas amenazas arancelarias de Trump contra ocho naciones europeas, tres importantes índices bursátiles estadounidenses cayeron el martes (20 de enero) por primera vez desde octubre: el Dow Jones cayó un 1,8%, el S&P 500 un 2% y el Nasdaq un 2,4%.
Esta caída estuvo informada por la promesa de represalias europeas. En respuesta a la renovada amenaza arancelaria de Trump, la Unión Europea votó el miércoles (21 de enero) en contra de ratificar un acuerdo dolorosamente concluido entre Estados Unidos y la Unión Europea forjado en julio pasado. Este acuerdo estableció una tasa arancelaria base del 15% sobre todas las importaciones de Europa, incluidos los productos farmacéuticos, y también incluyó un compromiso de la UE de comprar productos energéticos estadounidenses por valor de 750 mil millones de dólares.
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La UE también tenía otras opciones: podría haber invocado su paquete de 93.000 millones de euros en aranceles de represalia, que mantenía desde hacía mucho tiempo, o incluso desatar una “bazuca comercial” o el Instrumento Anticoerción, que permite a la alianza imponer controles a las exportaciones, introducir nuevos aranceles o limitar de otro modo las inversiones estadounidenses en Europa.
La UE es también el mayor prestamista de Estados Unidos y posee 8 billones de dólares en bonos y acciones. Una venta masiva de activos estadounidenses podría reducir el valor del dólar estadounidense, aumentando el costo de vida en Estados Unidos. Sin embargo, Europa también saldría perdiendo y, como resultado, el valor de sus activos estadounidenses restantes también disminuiría.
¿Cómo ha afectado el comercio de TACO a los mercados?
Un año después del segundo mandato de Trump, los mercados han comenzado a tener en cuenta este fenómeno con cada escalada económica sucesiva. Para los inversores, esto presenta una excelente oportunidad para vender (apostar contra) el mercado.
Un estudio de 2025 realizado por el estratega de Nomura, Charlie McElligott, mostró que cada vez que un inversor actuaba en corto contra los futuros del S&P500 cuando el presidente anunció una amenaza arancelaria y los compraba días después, habría obtenido un rendimiento del 12% desde febrero de 2025. Por el contrario, simplemente mantener las acciones no habría cambiado mucho la cartera del inversor a pesar de las importantes oscilaciones hacia arriba y hacia abajo.
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La desventaja del comercio de TACO refleja la parábola del niño que gritó la parábola del lobo. Como dice Arin Dube, profesor de economía de la Universidad de Massachusetts, TACO se debilita fundamentalmente a sí mismo con el tiempo. Si los mercados aprenden a interpretar una amenaza económica de Trump como una mera fanfarronada y no reaccionan, el presidente puede seguir intensificando sus amenazas arancelarias hasta que deje de fanfarronear. Esto tomaría completamente desprevenidos a los inversores.
